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伊坎增持摩托罗拉股份揭秘即将进行拆分

发布时间:2020-02-11 06:23:58 阅读: 来源:立丝岩棉板厂家

北京时间9月13日消息,据国外媒体报道,美国投资资讯及分析网站Seeking Alpha今天发表文章,介绍了摩托罗拉公司分拆决定的起源及其营收情况,并卡尔·伊坎(Carl Icahn)最近大量增持摩托罗拉股份的原因进行了分析。

卡尔·伊坎(Carl Icahn)最近有点疯狂。他没有在一旁安静坐着、耐心等待他对摩托罗拉大量投资的回报时机的到来,而是掏出支票本,再次大量买入这家电信巨头的股票。

在 8月下旬,伊坎再次买入1.11亿美元摩托罗拉公司的股票,他目前已经持有该公司价值超过18亿美元的股票,即10%以上。伊坎是在2009年初摩托罗拉股价下跌至约3美元的时候开始增持该公司股票的,并且保持一直买入,即使期间该股股价比低位上涨超过一倍。以下是对伊坎为何目前仍然买入摩托罗拉股票的分析:

即将进行拆分

伊坎在2007年开始持有摩托罗拉股票,他当时意识到,按照各部分累计估价法(sum-of-the-parts),该公司看起来估值偏低。由于投资者难以对摩托罗拉各部门进行具体的估值,因此他们对摩托罗拉的股价信心不足。伊坎了解并建议摩托罗拉应当进行拆分,因而他不断向管理层施压。于是,经过几轮的管理层更迭后,董事会最终与伊坎达成协议,并逐步采取措施以在2011年第一季度分立成两家独立的公司。

其中一家公司将专注于面向企业的产品,而另外一家则专注于智能手机、平板电脑和电视机机顶盒。(摩托罗拉的无线网络资产将于今年晚些时候出售给诺基亚西门子通信公司)。据管理层解释,本次拆分的表面原因在于分立后的各个公司都将获得更大的自主权。但是来自伊坎的压力可能才是真正的推动力量。问题在于,是否正如伊坎所建议的一样摩托罗拉分立后的价值将会增加?

再现昔日光辉

在 5年以前,摩托罗拉是手机行业的一位领导者,其MOTO和RAZR手机均是热卖产品。手机部门强劲的市场份额帮助该公司在2006年录得非常令人满意的业绩。营收大福增长22%,运营利润率接近10%,该公司每股盈利超过1美元。但在那之后,手机部门似乎运气用尽,在市场竞争中节节败退,摩托罗拉的业绩也因而受到拖累。整个公司的营收在2007年下跌15%,2008年下跌27%。不过,其他部门的需求放缓也是业绩下跌的原因之一。

尽管管理层仍然更多的专注于利润而不是市场份额,但是他们也意识到了手机销售反弹的关键性,因而在这方面采取了更多的举措,而手机部门也在多年亏损后,终于华丽转身,再次录得盈利。其中,主要原因在于对价格较高的Android手机(即Droid系列)的关注。摩托罗拉现在每款手机的利润超过200美元,几乎是几年前的一倍。

摩托罗拉的市场份额可能有所减小,但这仅是因为该公司快速的放弃了低端市场,这个时机可以说是好得不能再好了,因为手机部门现时的价值已比几年前高出很多倍。而摩托罗拉其他部门的销售业终于开始出现增长的势头。在最近一个季度,摩托罗拉总体销售保持稳定,当前这个季度营收有可能同比增长3%至4%,下一季度可能达到7%或者8%。我不得不再次说,摩托罗拉本次拆分的时机是最好的。

分拆后的价值

随着前景逐渐改善,分立后的两个公司的价值达到多少呢?每一个分析师都有他们对该公司估值的独特办法,但是看起来似乎所有的分析师都同意两家公司加起来的价值可能为9美元或10美元每股左右。例如,FBN Research指出,按照企业的价值与营收比率(enterprise value-to-sales),专注于手机业务并且获得盈利的公司,他们的价值为营收的0.8倍,因而对于摩托罗拉,其股价为9美元。

其他分析师也考虑到该公司50亿美元的净现金,并将运营收入作为参考。假设摩托罗拉的价值为其2011年运营收入预测的15倍,然后加上现金盈余,最后的目标股价约为10美元。

花旗集团的分析师将这两个计算方法进行折中。他们认为按照市销率摩托罗拉价值9.50美元每股,而按照企业的价值与营收比率摩托罗拉的目标股价为10美元。这意味着在目前的股价水平上摩托罗拉有约25%的上行空间。

如果回看摩托罗拉股价低于4美元的时候,伊坎当时的增持行为似乎非常有预见性。但是按照目前分析师的估计看,该股的上行空间较为有限,那么伊坎继续增持的行为则显得有些奇怪。他可能认为这些分析师过于保守,就像几年前那样。并且,他可能正指望投资者对该股的情绪最终会有所改善,或者在科技支出方面出现较为强劲的增长,不过目前很少人会作出这样的预测。

因此,如果你不是把目标定得过高的话,摩托罗拉还是具有一定吸引力的,该股如果下跌至低于6美元的水平线时,这将会是一个非常合适的买入时机。相反,如果股价到达10美元,就意味着我们最好进行套现。

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