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资本市场创新勿成投机工具-【资讯】

发布时间:2021-07-16 00:15:31 阅读: 来源:立丝岩棉板厂家

一则《融资融券或率先“破茧”》的报道引发了市场积极反应。5日,以券商股为代表的融资融券受益板块集体飙升,上市后曾一度逼近破发的光大证券(601788)甚至直接封住了涨停板。

其实,近期有关融资融券的报道不止这一篇。此前甚至有媒体言之凿凿地称,某日就将公布融资融券时间表。尽管最终事实证明该报道并不准确,但正如靴子总要掉下来一样,市场各方对于融资融券的推出并无疑义,只是到底是啥时间看法不同而已。

股票市场本身对于制度变化的理解,似乎往往集中在投资机会上。比如,创业板的推出带动相关股票走出脉冲式上涨行情。但是,市场投资机会与制度完善之间并没有必然的联系。同样以创业板为例,其本身是以实现中国多层次证券市场体系建设为目标,立足于解决中小科技创新企业融资难问题。但截至目前,围绕创业板的相关消息却并未以此为突破点,反以“股价高企”、“以非创业阶段企业为主”、“创投公司开始投机性入股”等消极内容充斥报端。创业板本身是否能够优化中国科技创业企业的发展空间,似乎已成为一个可有可无的话题。

同样,市场对于融资融券以及股指期货的理解,也多限于是否能够带来蓝筹股溢价,是否能够推动股指创出新高,却忽视了做空机制被引入后给市场交易体系带来的颠覆性变化。

尽管一般的市场经验表明,融资融券和股指期货的推出,改变了上涨获利的单边模式,有利于多空双方力量对比的平衡。但正如本为避险的金融衍生品,反而很容易成为放大风险的因素一样,融资融券和股指期货同样存在放大投机效应的市场冲动。

融资融券存在信贷杠杆,而股指期货更可以通过保证金进行交易,其本身所能引致的市场交易资金会被放大。由此,主力机构如能同时做多或做空股指期货与现货品种,经由融资融券与股指期货的杠杆放大效应,投机资金反而可以获得几何级数的暴利收益。以A股市场特有的投机氛围看,股指涨过头或者跌过头,堪称市场之常态,融资融券等做空品种的推出因此反而有可能成为放大投机的工具。特别值得一提的是,由于融资融券与股指期货等做空机制设置了资金规模门槛,多数散户被排斥在交易机会之外,其结果就是,散户投资者极有可能成为股价剧烈波动的最终埋单者。

诚然,融资融券的推出将大幅增加券商的投资收益,这是相关公司股价上涨的理由,但关键的问题也恰恰在于,券商是否会为了实现更多的融资融券业务收益,转而成为市场投机操纵行为的始作俑者,并人为放松相关的管控措施?如果这样,其结果将是,券商股自身在获取溢价的同时,市场整体的交易风险却因此而放大了。

而如何规避这些体制性问题,其实才应成为市场参与者关注的核心话题。

创业板的疯狂炒作再度告诉我们,“稳定”一词尚未在A股市场成型,投资价值本身的衡量标准一再被人们所遗忘与遗弃。

以此而言,在融资融券与股指期货推出的初期,更要全力遏制投机炒作行为、避免让利益机构浑水摸鱼,这才是体制创新能否造福市场的关键。

(作者系经济学博士)

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