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资本市场大调查A股投资机会-【资讯】

发布时间:2021-07-15 21:22:27 阅读: 来源:立丝岩棉板厂家

在2011年,货币政策注定将是一个挥之不去的话题,它的松紧取向将直接决定着经济基本面和A股市场的资金面,这也是周小川的“池子说”被广为关注的原因所在。

这注定是纠结的一年。势如猛虎的通货膨胀,滚滚而来的海外热钱,不得不让政策收紧张开口子,但政策的收缩又一定会以损害经济效率为代价,而2011年不但是“调结构”攻坚年,又是“十二五”规划的第一年,诸多深层次的问题都有待经济的快速增长来化解。如何来平衡这种矛盾,又或者矛盾激化后会带来怎样的问题,都成为A股市场需要提前准备的要素。

作为货币政策的另一面,流动性相较于2010年,2011年的减小已成共识,A股不可能置身于事外。那么,在收紧货币政策预期下,流动性大不如前的背景中,A股市场究竟会有怎样的表现?投资者的机会在哪里?

国泰君安首席经济学家李迅雷

2011不具备大牛市条件

关键词:通胀、房价、国际经济、震荡

对2011年资本市场来说,宏观经济趋势的决定因素会大一些。首先还是经济运行当中的问题,比如通胀、房价等困扰,这些问题如果没有得到妥善解决,我们的货币政策就会进一步趋紧;如果这两个价格都能稳步回落,那么货币政策就会保持比较稳健。再是受国际经济环境的影响,包括美国的量化宽松货币政策会持续多长时间,还有欧洲的债务危机问题,像西班牙,葡萄牙债务问题会否有恶化的现象,这都会对我们的出口和大宗商品的价格带来一定的影响。

2011年市场还会持续一种震荡的走势,还不具备大牛市的特征。市场的波动会在整个估值水平和上市公司成长性之间波动。2011年上市公司的成长性不好,盈利水平大概会在20%左右,但2010年盈利水平在30%。虽然2011年上市公司成长性不好,但市场整体估值水平是比较合理的,小部分被低估的金融股和煤炭股往下跌的空间不大,但往上走主要会受到20%成长性的制约。

银河证券首席策略分析师秦晓斌

A股前低后高

关键词:内生增长、负利率、前低后高

负利率已经成为人们无法回避的问题,房地产受压、债券低利率、商品不确定性加大,股票将成为普通居民重要的配置工具,再加上国际热钱还是流入中国的概率偏大,总体来说2011年资本市场的资金环境还算宽松。

预计2011年上证综指核心波动区间为2700-4000点,波动中枢为3200点。在通胀压力较大、政策紧缩预期较强的情况下,投资者对于经济增长将可能出现阶段性的悲观预期,从而使股指低于合理水平的下限区域2800点;在估值中枢位置即上证综指3200-3500附近具有较强的基金赎回与解套压力,一旦有效突破这个阻力位,则具有较强的上升动力。如果对2012年的经济增长较为明确强劲,则存在突破合理估值上限3900点的可能性。股价驱动主要来自于业绩提升。从运行特点及节奏来看,我们判断前低后高、震荡上行的概率较大。

兴业证券(601377)首席经济学家鲁政委

走出虎头蛇尾行情

关键词:美元汇率、流动性收缩、资产泡沫、虎头蛇尾

对2011年A股市场影响最大的因素,在国际上就是美元汇率,在国内就是央行的货币政策紧缩的力度。2011年的流动性从央行的政策取向上来讲,应该是比2010年更紧的,我们预计M2的增速相对于2010年,将从17%下调1%—2%个百分点,信贷可能会下调到6—7万亿的水平。

大概两周前,几大部委开始联手高调的查处内幕交易,并且要求曝光一些典型案件,这和以前的做法不同,以往这些案件都是在市场中曝光后,管理层介入调查,而这次是来自管理层要查,这说明高层已经开始防止股市可能出现的资产泡沫。

另外,2011年印花税的调整随时都有可能出台,还有I P O的提速,包括增发在内的股市扩容,这些都令市场前景叵测。相对目前市场2800左右的水平,2011年股市运行指数会比现在高一些,3500点左右都是可能的。走出虎头蛇尾行情的可能性比较大,总的来说会前途曲折。市场一致看多的态势没有改变,而这恰恰就是我们认为2011年市场有很多磨难的原因。

申银万国首席经济学家杨成长

大盘股估值比较低

关键词:通胀压力、流动性收缩、震荡向上

通胀预期的变化和由此而引发的货币政策的变化,是影响2011年资本市场运行的关键因素。现在,货币政策的大基调是稳健的货币政策,如何稳健要取决于后期通胀的水平和房价的控制水平。

从现在情况看,短期通胀有所抑制,但从长期看,由成本推动的通胀延续性还是比较强的。在这种情况下,货币政策会整体偏紧,如此对2011年资本市场,尤其是一季度、上半年走势会有比较大的影响。总体来说,在一个偏紧的货币政策环境下,很难有什么大行情。

在股指走势上,我们判断总体还是震荡向上的趋势。先是一个调整,然后会有一个上升过程,区间会在2600—3800点。判断的依据主要是,尽管政策偏紧,但整体宏观经济还会是不错的;其次是货币政策在收紧流动性上,二季度以后会有所改善;整个上市公司的业绩增长仍然还是比较乐观的,特别是现在大盘股股票估值比较低,它们一旦上升,那么对指数的拉动作用就非常大。

广发证券(000776)首席策略分析师余晓宜

打压通胀是利空

关键词:基本面、通胀压力、资金量、波动

在流动性上,2011年国内一季度通胀的压力会比较大,流动性还是可以支持的,但到了第二季度货币需求就转为变化,到了第三季度基本上货币供给可能下降,但投资需求会提高。总体来讲2011年流动性与2010年相比会差一点,但也不会特别差。

从资金量的控制节奏来看,我们认为还是前紧后松的态势。如果从价格方面来控制,2011年四季度,需求会表现比较旺盛,那时候可能会出现经济过热的苗头,会使用加息的手段。上半年加息的必要性不大,但也不排除就是央行到了极端的情况,通胀实在控制不住的时候,不得不牺牲一点增长来打压通胀。对股市就是一个比较大的利空。

2011年基本面会支持股指上扬,流动性和政策的变化会使市场在不同季度表现的波动比较大,板块的切换比较大。波动的合理区间,如果假定经济增长率在9%—9.5%之间,企业盈利大概是20%—25%,合理对应的空间应该是2700—3600。

中信证券(600030)首席策略分析师郤峰

3500点是中枢

关键词:政策面、全球资金流向、3500点

2011年市场最关键因素是国内政策,一个是制度改革方面,比如“十二五”规划,还有一个就是通货膨胀。海外市场的资金流向也是关键因素。

一季度以后,国内通胀会控制住,市场行情会比较好,二季度以后,通胀再度上升,尤其原油推动通胀可能会增加,再加上欧债风险的提升,以及美国Q E2的结束,都可能会对全球资金流向产生一些影响。

因此,对于2011年股市,我们的判断是一季度还不错,二季度比较悲观,到三、四季度,随着通胀的可控,和制度改革对经济的促进和体现,这时候我们会比较看好。我们认为,3500点是一个中枢,一季度会在3400—3500点附近。

光大证券(601788)首席经济学家潘向东

2011年仍会是一条阳线

关键词:灵活性、通胀压力、政策引导

目前中国经济面临着两难,即回升不稳与通胀并存。未来中国的经济增长仍然依赖投资,既要抑制房价,又要通过稳定投资的方式实现保增长的目标。2011年货币政策将继续保持延续性,在通货膨胀压力大的时候,政策肯定是会收紧,经济增长一下来的时候就会放松,所以会保持这种灵活的动态决策,但是度很难把握,刹车没踩好就会硬着陆,一旦油门加快了,通胀压力就大了。

此外,在国内踩刹车的过程中,也不要完全寄望通货膨胀就能抑制下来,因为一个全球性的宽松货币环境会推迟物价的上涨压力,中国也不能隔离在全球之外,所以受影响也比较大。假如海外还继续量化宽松政策,中国的通货膨胀的压力就更大了。

对2011年的市场,我们持相对乐观的态度,因为企业盈利能够继续保持较快速的增长,市场的流动性依然相对充裕。虽然过程可能比较复杂,但全年来看市场仍然是一根阳线。

西南证券(600369)首席策略分析师张刚

A股市场走势会很悲观

关键词:外部环境、调整压力、IPO扩容

在外部环境上,欧美经济仍处在低迷状态,外盘的走势,东亚的政治局势是否稳定,金正日的身体状况等等,都会影响到国内A股的走势。

2011年国内经济形势并不乐观,仍然还是会纠结于同时应对通胀和促进增长,这是一种进退维谷的境地。因为外部环境在恶化,所以国内迫切调结构的压力就很大,但一快就会出问题,而现在又不得不快。这又是一个矛盾。2011年经济会是小幅增长,靠大工程很难对经济起到立竿见影的效果。另外,大规模的股市扩容也会对市场产生比较大的影响,2010年的扩容很可能是超规模的。

我们对2011年的A股市场走势很悲观,主要风险是宏观经济急刹车,预计市场波动的区间在2300—3000点。

专家激烈交锋

影响大盘走势的关键

如果把大盘的走势比作一条气势磅礴的大河,那么激流、暗流和漩涡一定会和它如影随形。

在2010年,不断刷新A股奇迹的创业板是一道激流,韬光养晦的大盘蓝筹曾暗流涌动,而股指期货一半海水一半火焰,同时燃烧和淹没了众多的追随者。

那么在2011年,这些辉煌过、期待过和被诅咒过的,又将持续怎样的命运呢?一些新元素又将会扮演怎样的角色呢?

创业板分化PK整体下跌

杨成长:总的来说,创业板出现分化的可能性是非常大的,首先是创业板整体估值非常高,另一个问题是所有创业板的股票都被市场给了很高的估值,这种现象是不正常的。2010年我们已经看出来了,创业版公司业绩的增长整体不高,差异很大,所以2011年创业板出现分化的可能性是非常大的,有些个股会有比较大的向下调整,但有一部分确实具有高成长性,所以估值还会继续向上攀升。

另外,因为2010年的集中上市,因此2011年创业版加速IPO的可能性已经不太大了,如果加速,那企业质量就拉开得非常大了。我们第一批的创业板公司是经过了多年的准备,大部分都还是优质企业,后来陆续上市的企业,有一部分企业它的成长性不那么理想,这就会把股价拉回来。近期,创业板的减持比想象的要小,但长期来看大股东减持的压力仍然存在。创业板结构上的分化是必然的。

李迅雷:创业板面临着风格的转换,2011年我估计整体回落的可能性是比较大的,因为目前的估值水平到了比网络泡沫更盛的一个状态,现在完全就是泡沫,注定要破灭。因为创业板所占的市值非常小,所以在回落的过程中对主板没有影响。

这种破灭对整个市场来说,是正面效应大于负面效应。如果泡沫破灭,那么市场的钱就会转到主板上来,这样对主板的正面效应会更大一些。现在,A股主板比香港的H股要折价20%—30%,不管是银行股、金融股,还有煤炭股,都要比香港市场低得多,价格是扭曲的。A股市场的流动性本身是世界第一的,在货币这么充裕的地方,很多股票反而是折价的,这是很奇特的一个现象。

国际板 利大PK弊大

李迅雷:国际板对我们的投资理念会有影响,会使市场投资行为增加,炒作行为减少。因为国际板的公司都在国外上市,估值受到海外投资者的影响,成熟市场投资者的行为会影响到国际板的估值水平,国际板的估值水平又影响到A股的估值水平,存在这样一个传导作用。另外,由于国际板的进入会使得市场资金进一步分流,热钱也会担心市场的扩容使炒作创业板受到影响,所以炒作创业板的动力也会减弱。

余晓宜:国际板推出是资本市场改革必须走的一条路,在什么时间点推出不好判断,但它不会是单纯为吸收流动性而推出。我们讲宏观的流动性并不代表着股市的流动性,股市的流动性实际上是和投资欲望和回报预期息息相关的,和宏观流动性还不是一比一的关系,所以看国际板的推出,实际上是一要看它的估值是不是合理的,二要看上市的企业是不是好的企业。

从估值来看,国际板对主板的冲击不会特别大,现在整体估值与国际市场来比,并不是特别高,特别是金融板块还出现了一定程度的倒挂。资金分流肯定是一个问题,本来市场的投资欲望就很强,比如100%的资金都在A股市场上,是一个池子水满的状态,但你在这个池子里挖了一个洞,这就是国际板,那肯定会分流一部分资金。

股指期货

加剧波动PK影响有限

秦晓斌:种种迹象表明,海外资金入境压力猛增。我国针对热钱的打击和监管力度明显加强。2010年10月28日以来,外管局先后三次通报了对部分违规银行、部分企业、个人、地下钱庄和网络炒汇等非法行为的处罚情况;11月9日出台关于加强外汇业务管理有关问题的通知,规定对银行远期结售汇业务实行下限管理;时隔一周住建部与外管局发布通知,规定境外个人在境内只能购买一套用于自住的住房,这些都表明热钱流入中国压力很大。我们预计2011年热钱将呈现总体较大规模流入、阶段性波动的特征。股指期货开通后可能利用两个市场的联动从事投机操作,也将加剧市场波动。

李迅雷:现在来看,股指期货还是比较健康的,对大盘也没有起到明显的牵制作用,这和我们政策的限制还是有关系的。我们不允许股指期货被炒作,使得整个市场相对还是比较理性的。未来能否继续保持这种理性也很难判断,但是总体来讲,影响股价的基本因素还是来自宏观的基本面和资金面。股指期货对A股市场的影响不大。

余晓宜:股指期货如果对市场有影响,2010年已经是很明显的影响了,再看不出有什么新的东西会影响市场,因为市场的参与者相对也固定下来了,操作手段和思路也基本定下来了。还有融资融券,因为这个业务毕竟才刚开始,量可能会慢慢放大,这可能会对市场产生一些影响,会促使市场在定价方面更敏感一些。

大盘蓝筹

修复行情PK蛰伏形态

鲁政委:蓝筹板块最大的两块一个是银行,一个是地产。2011年地产和银行应该都不会有太大的表现机会,因此这两个板块不会有太多的表现机会。这是一个畸形的市场,市场对银行的期待不是盈利增长10%,至少应该是增长50%以上,或者是增长70%以上,而中国企业利润增长高的时候也不过是40%或50%,正常的也就是20%多,这也就很不错了,所以按常规理解,银行增长的利润应该是和企业增长的利润相匹配的,但市场的期待不是这样。

秦晓斌:截至2010年11月中旬,在全部64家A+H股公司中,20家公司的A股股价低于H股股价。其中负溢价最大的五只个股包括:农业银行(601288)-25.97%,招商银行-24.03%,中国平安-22.10%,交通银行-20.85%,中国人寿-19.41%。大批蓝筹股票低于H股,表明这类A股的安全边界较高,一旦有资金对国内经济、市场以及人民币升值预期比较看好,进入内地市场,将有利于推动这些股票进行一定程度的估值修复。

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